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拥有互联网基因定制家具领先企业尚品宅配

作者:jcmp      发布时间:2021-03-16      浏览量:0
第二篇应一位新朋友之邀梳理一下尚品宅配,

第二篇应一位新朋友之邀梳理一下尚品宅配,这也是我们前面为什么先梳理欧派家居、顾家家居,索菲亚的原因了。 公司业务以全屋板式定制为核心,有“尚品宅配”和“维意定制”两大品牌,主要产品包括衣柜、橱柜等全屋板式定制家具,以及沙发、床垫等配套家居产品,并为企业提供家具设计软件和信息化整体解决方案 。

公司以圆方软件信息化技术、云计算、大数据应用为驱动,依托新居网的O2O 互联网营销服务平台,佛山维尚大规模定制的柔性化生产工艺,形成了“尚品宅配”和“维意定制”全屋板式家具定制个性化设计、规模化生产的“C2B+O2O”商业模式。 目前软件及信息系统的研发由圆方软件负责,家具生产由佛山维尚负责(佛山维尚同时负责“维意定制”品牌的销售),O2O 互联网营销平台由新居网运营,北京等地直营销售分别由北京尚品等地全资子公司负责。

公司 C2B(消费者对企业)模式区别于传统 B2C 模式。传统 B2C 模式为企业对消费者,先有生产再有消费,随着消费者个性化需求的不断涌现、云计算应用于产品的海量展示,消费者开始根据自身需求主动参与产品设计、生产和定价,生产企业根据消费者个性化需求通过方案互动设计、上门量尺、柔性化生产工艺、配送以及上门安装等为消费者提供家居产品的个性化定制生产和服务,即 C2B 模式。

一、拥有互联网基因定制家具领先企业

尚品宅配成立于2004年,前身是1999年成立的圆方软件,2006年佛山维尚成立,2007年新居网成立,公司转型进入家居行业并完善了从生产到销售的体系;2009年公司收购了圆方软件、佛山维尚和新居网,2012年完成股份改制,公司步入快速发展期;2017年公司实现上市,推出“homkoo”整装云进军整装业务;2019年推出第二代全屋定制。

二、业务分析

2014-2019年,营业收入由19.12亿元增长至72.61亿元,复合增长率30.59%,19年同比增长9.26%;归母净利润由1.30亿元增长至5.28亿元,复合增长率32.35%,19年同比增长10.76%;扣非归母净利润由1.23亿元增长至4.45亿元,复合增长率29.33%,19年同比增长26.94%;经营活动现金流由4.16亿元增长至6.19亿元,复合增长率8.27%,19年同比下降4.83%。

分产品来看,2019年定制家具产品实现营收同比增长4.96%至52.67亿元,占比72.54%,毛利率减少0.94pp至44.80%;配套家具产品实现营收同比增长7.30%至12.00亿元,占比16.53%,毛利率减少0.05pp至28.45%;软件及技术服务实现营收同比下降33.40%至5151.59万元,占比0.71%;O2O引流服务实现营收同比下降14.89%至1.31亿元,占比1.81%;整装服务实现营收增长121.62%至4.30亿元,占比5.93%;其他实现营收同比增长117.23%至1.81亿元,占比2.49%。

三、核心指标

2014-2019年,毛利率14-16年由44.82%提高至46.19%,随后逐年下降至41.57%;期间费用率15年升至阶段高点39.09%,随后逐年下降至31.74%,其中销售部费用率15年升至阶段高点29.96%,16-17年降至27.81%,18年回升至29.49%,19年下降至27.16%;管理费用率由10.48%下降至4.62%,财务费用率维持在低位略有下降;利润率15年降至阶段低点4.52%,随后逐年提高至7.28%,加权ROE15年降至25.79%,16年提高至阶段高点35.2%,随后逐年下降至16.14%。

四、杜邦分析

净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数

由图和数据可知,15年净资产收益率的下降是由于利润率的下降,16年净资产收益率升至阶段高点,是由于利润率的提高和权益乘数升至阶段高点,16-19年净资产收益率的下降是由于资产周转率和权益乘数下降所致。

五、估值指标

PE-TTM 33.53,位于上市以来50分位值下方。

看点:

长期视角,中国新房销售面积已达顶峰,未来中国新房占比下降,二手房占比提升,服务 C 端客户的能力是品牌家居的立足之本。尚品坚定地定位 C 端市场,持续创新营销打法,推进“新模式+大基建”,有望在行业整合期脱颖而出,成长为一流的家居品牌龙头。